【拥抱逆周期】中信证券2016年下半年投资策略全集



【宏观】拥抱逆周期

看结构变化人们注重实体和制度因素,而往往忽视金融周期的作用。信贷与地产相互促进的“顺周期”性,导致信贷错配,结构恶化,使得货币放松对总量的刺激越来越吃力,最终不可持续。我们提出拥抱“逆周期”,一个含义是宏观政策应该回归“紧信用、松货币、宽财政”的组合;另一个含义涉及对未来几个季度经济走势的看法:短期增长无虞,明年压力加大。拥抱“逆周期”对资本市场也有重要含义:近期投资者风险偏好下降的根本原因还是对房地产泡沫和债务扩张的疑虑,如果宏观环境回归“紧信用、松货币、宽财政”,不仅促进经济可持续增长,也有利于资本市场的发展。

——彭文生,张文朗,黄文静

 

【海外宏观】爬行时代

美国温和复苏在路上,预计9月加息是大概率事件,下半年美元或强势回归,美元指数料有3-5%的升值空间。欧元区猛药难去疴,预计全年经济增长1.4 %;另外,受英国退欧公投和美国加息的影响,下半年欧元兑美元贬值压力或重来。日本“政策之箭”离靶心渐行渐远,前景仍不乐观,预计全年核心CPI通胀约0.5%,实际GDP增长为1%。同时,新兴亚洲前景仍脆弱。在英国退欧、美国加息等事件的影响下,要关注国际金融市场波动对国内市场的传导。特别要警惕国内下半年在房地产动力边际上可能减弱、债市风险上升的情况下,海外市场波动对人民币汇率的影响。

——张文朗,黄文静

 

【去产能专题】实体经济影响有限,关注潜在金融风险

在中国经济短暂企稳和“权威人士”释放供给侧改革强烈信号后,去产能政策正在向纵深推进。市场对去产能负面影响的担忧主要是三点:经济下行压力;失业率上升引发社会不稳定,对消费不利;“僵尸企业”破产可能引发大面积违约,带来系统性金融风险。我们认为,现有政策措施下,实际产量受冲击可能不大;总体消费影响较小,结构性失业在所难免,需要政府加快户籍改革促进劳动力跨区域流动、加大职业培训和创业支持力度等;信用违约总体有序,但潜在的连锁反应和外溢效益不容忽视。

——刘斌,杨帆

 

【策略】拥抱逆周期,寻找确定性

信用和汇率风险是抬升下半年股市风险溢价的主要因素,而盈利会成为市场主要支撑。在不确定中寻找确定,拥抱逆周期。主线一,逆周期政策,包括逆经济周期的基建产业链;以及逆金融周期的去杠杆与去产能的机会;主线二,增长韧性较高的领域,推荐盈利增强型成长组合;以及消费中的“宝贝经济”。

——秦培景,陈乐天,杨灵修


【利率债】风险在发酵,机会更匆匆

“弹簧市”下债市波动或将加剧,建议策略上以防风险为先,同时不要忽视调整背后蕴涵的机会。三季度预计债市将以调整行情为主,而四季度随着经济可能出现的走弱,债市或存在一定机会。在上述基准情形之外,经济极度疲弱时或将触发降准,从而债市再度迎来机会,即便如此,10年期国债收益率仍难破2.8%“铁底”。弹簧有伸缩,债市有起伏,灵活应变、波段操作才是王道。

——胡玉峰

 

【信用债】明斯基时刻尚远,城投仍是王道

今年的信用债市场处于信用风险、流动性风险、以及债市去杠杆风险的多重共振下,违约常态化的背景下,投资者保护机制的完善仍在路上。非典型经济周期下的变革时代,政策进展将成为边际变化的重要驱动因素,政策稳增长、守风险意图明确,需求侧配合供给侧路径鲜明,近忧远虑皆有,不过明斯基时刻还为时尚远。所以投资者既要防范个券地雷,也要防范信用利差的系统性走扩,既要关注传统的基本面分析,更要关注政策落地时对多种条件的边际改善,泥沙俱下之后才是火中取栗之时。

——胡玉峰

 

【可转债】博弈下半场,估值让位正股

转债策略:估值让位正股,博弈时机来临。1)一级市场降低打新收益预期,关注抢权。2)踩好节奏精选个券,博弈时机来临。3)不悲观不盲从,小众市场价值在提升。4)转债与可交换债条款趋同,性质分化。择券策略:在目前充满不确定性的市场环境下需要选择出相对具有确定性的个券进行配置。我们精选出两类组合,第一类是在价格相对较低同时安全边际高的个券中,寻找业绩预期比较好的标的加以布局。这一类我们建议投资者重点关注国贸、电气转债以及天集EB,其中国贸正股经过近两年的“供应链+金融”模式创新实践后正步入收获期,我们长期坚定看好国贸转债。第二类是在高价券中,寻找弹性高、业绩短期有保障的标的来博弈进攻。这一类主要推荐关注歌尔、九州与江南转债。待发新券中我们建议关注洪涛股份的后续表现。

——胡玉峰

 

【资产证券化】把握配置窗口,关注风险识别

把握配置窗口,关注风险识别。1)灵活配置抢占先机。资产证券化产品具有相对较高的信用评级,特别是次级对优先级的支持作用十分明显,在当前信用风险尚整体可控的背景下,优先级收益率将成为重要的参考指标,我们建议投资者可以尽量把握年中的配置窗口期,抓住较高收益率的配置机会。2)增强信用风险识别。对于信用风险问题,目前的焦点应该放在事前识别上,主要关注两方面的问题:一是基础资产识别;二是信用增信措施。值此信用违约的“多事之秋”,我们建议投资者选择次级层厚较高、外部增信措施较强的产品进行投资。3)关注政策推进的热点品种及创新品种。去年资产证券化市场主要的革新来自政策层面的开放,而今年资产证券化市场的主要变化则是创新品种的推进。

——胡玉峰

 

【分级A】配置为主,且看相对优势

配置为主,且看相对优势。目前分级A处于一个较为平和的阶段,既没有明显收益率变化带来的长期趋势性机会,也没有过多交易性时点,整体来看我们认为分级A策略仍应以配置为主,虽然绝对收益率不高,但是相对价值却更加明显。从相对价值比较来看,分级A更显吸引力。比较来看,分级A既没有信用风险,同时利率又接近于AA级公司债水平,相对价值较高。因此,在这样一个充满不确定性的市场中,配置具有相对确定性的分级A是一个较为可取的选择。

——胡玉峰

 

【金工】适应新市场常态,聚焦绝对收益

现货层面可重点关注公司及高管增持策略、业绩预告型策略、定增破发博弈策略、预期高派现策略、平台突破选股策略等;现货交易工具层面,分级A的轮动交易策略仍有一定看点,主题热点板块重点关注白酒、医药、食品等消费类板块,以及军工、新能源汽车等新兴制造类板块等分级工具投资;期权等衍生工具层面,除了结合现货持仓进行套保防风险,还应重点布局各类期权波动率交易策略。

——赵文荣,李祖苑,王兆宇

 

【银行】回归配置价值

回归配置价值,兼顾盈利与安全性选股。2016年货币政策、经济波动对板块投资影响中性。1. 基本面来看,预计上市银行2016年生息资产增长10%-12%、息差下降24BP2.2%、信用成本稳定在1.50%左右,全年净利润负增长2.7%左右,多数中小银行能够维持小幅正增长。2. 投资价值来看,板块股息收益率相对1年期理财收益率溢价处于历史高位,对于多数绝对和指数型相对投资者具备配置价值。维持行业“强于大市”投资评级,投资组合兼顾安全与盈利考量,重点关注:平安银行、北京银行、南京银行、兴业银行、招商银行和中国银行。

——肖斐斐,向启 

 

【证券】寻找可持续增长的经纪业务模式

下半年市场环境:资金尚未远离,但交易热情正在消退。经纪业务仍是决定力量,预计泛经纪业务收入占比48%,预计全年证券行业净利润同比下降60.24%。当前APB1.98倍,HPB1.22倍,估值安全边际仍需等待,建议关注可持续增长的经纪业务商业模式,关注华泰证券、国信证券和中金公司。

——邵子钦,田良,童成墩

 

【保险】内含价值估值法正面临挑战

内含价值法正面临挑战,静待估值修复,维持保险行业“中性”评级。中国寿险公司未来将面临ROA趋势性下降,将通过提升死差益来弥补利差下行风险。四家A股保险公司均维持“持有”评级,重点关注中国平安和中国太保。由于利差下行对寿险净利润的影响大于产险,纯寿险公司业绩下行风险大于综合经营的公司,而中国平安和中国太保都是综合经营的公司;就寿险而言,通过个险渠道的保障型产品提高死差益,在一定程度上弥补利差下行风险,是相对可行之路,而中国平安和中国太保的个险渠道能力相对较强。

——邵子钦,童成墩,田良

 

【房地产】板块重估,价值当立

政策长期稳定,房价快速上涨告一段落。看好低估值、高NAV折价、高分红的个股。我们认为,当前尽管板块估值并不在历史最低点,但NAV含金量远高于2014年。站在增量资金的角度,我们认为企业的资源价值、估值水平和分红比率是未来核心选股标准。我们重点推荐金融街、招商蛇口、新城控股和嘉宝集团。

——陈聪

 

【石油石化】把握供给侧和国企改革带来的投资机会

下半年,供给过剩的幅度将继续缩窄,预计国际油价将呈现震荡走势。需求端下半年难超预期。供给端改革:去库存已完成,炼油、聚酯、粘胶产能去化明显,乙烯新增有效产能少。我们预计全年布伦特均价为43美元/桶,受较低的油价水平及震荡走势影响,行业整体景气度不高,维持行业“中性”评级。下半年,我们建议关注供给侧改革和国企改革两条投资主线,推荐上海石化、恒逸石化、中国石化,关注桐昆股份、中国石油、荣盛石化、三友化工。长期,我们看好拥有良好成长性的海利得、玉龙股份、华懋科技、三联虹普。

——黄莉莉,张樨樨,卢博森

 

【基础化工】寻找新常态下的改革预期差,关注供给侧与国企改革推进

产业链上游以政策改革推进为主线的新常态投资机会,有望成为2016年下半年的高弹性投资品种,获得预期差和基本面改善带来的双重收益。重点推荐预期受益于供给侧改革政策且基本面有改善的PVC龙头鸿达兴业、新疆天业,粘胶纯碱龙头三友化工,建议关注市值小弹性大的钛白粉企业佰利联、金浦钛业、安纳达;重点推荐预期受益于国企改革的扬农化工、风神股份,受益于盐业改革的新都化工、井神股份,关注双钱股份、云南盐化;继续重点推荐新农资龙头金正大、新洋丰、史丹利、司尔特,受益于半导体国产化的电子化学品龙头上海新阳,以及通过母公司资产注入转型成功的传化股份。

——王喆,韩益平

 

【公用事业】水电整体向好,弹性把握注入及LNG进口

供需恶化趋势依旧,维持电力行业评级至“中性”。燃气景气弱复苏延续,维持燃气行业“强于大市”评级。建议关注三条主线:水电整体向好,业绩确定性强,现金流折现估值具有较大空间,长期资金可持续加配,结合业绩稳定性及估值角度,依次推荐川投能源、国投电力、桂冠电力、长江电力及黔源电力;清洁能源发展向好,看好具注入潜力公司,推荐东方能源,建议关注黔源电力;燃气景气弱复苏持续,国内外价差高企下进口贸易盈利可观,推荐具有接收站资源的深圳燃气,建议关注国新能源。

——崔霖

 

【环保】定位高景气,聚焦独角兽

目前板块2016~2017P/E34/24倍,维持“强于大市”评级。在政策催化剂有限情况下,建议重点配置上述千亿级高景气细分领域中具备“独角兽”潜力、步入快速发展期的百亿市值公司,例如龙马环卫、华控赛格、环能科技、东江环保、长青集团等。此外,依然看好PPP趋势下兴源环境、碧水源、启迪桑德等较大市值公司基于充裕在手订单、业绩持续兑现的中长期投资机会。

——王海旭,崔霖

 

【有色】资产配置与新产业变革带来的机遇

上调贵金属子行业评级至“强于大市”,维持稀有金属子行业“强于大市”评级,维持工业金属子行业“中性”评级。首先,推荐金价持续反弹和国企改革预期下的山东黄金;其次,看好新能源领域上游资源板块,建议重点关注中科三环(新能源汽车用电机钕铁硼龙头);再次,建议关注供给收缩与需求向好的钨与锗行业,重点关注厦门钨业(钨硬质合金生产商)和云南锗业(中国最大的晶体锗供应商)。

——敖翀

 

【军工】逐步回归价值投资,关注三条主线

随着收入、盈利的持续增长和资产注入的逐步完成,A股主要军工上市公司市值持续扩大,我们认为A股军工板块在盈利模式、市值和估值水平等方面从中长期看将与美国趋同,行业的抗周期性特征愈发明显,主题投资属性逐步弱化,行业指数的波动率将下行。行业投资建议关注三个方向:一是中长期基本面方向,推荐中航光电、海格通信、中航飞机、中航动力等;二是中短期主题投资方向,关注航天长峰、航天科技、航天机电、光电股份、四创电子、国睿科技、四川九洲等;三是军民融合方向,推荐春兴精工、银河电子、雷科防务等。

——高嵩

 

【汽车】优选传统龙头,智能电动未来

汽车行业保持平稳增长,智能电动全速前进,维持行业“强于大市”评级,把握三类投资机会:1)新能源汽车成长确定性强,估值具有安全边际,持续重点推荐:比亚迪、宇通客车、宁波华翔等;2)无人驾驶是未来产业发展趋势,建议长期持续关注,如:万安科技、亚太股份、星宇股份等;3)低估值的细分行业龙头,如:国机汽车、长安汽车、上汽集团等。

——许英博,陈俊斌,高登

 

【农林牧渔】优选顺周期、成长弹性标的

未来1-1.5年,饲料行业景气料将逐季改善,二线饲料企业有望复制龙头公司的成长模式、实现快速扩张,业绩成长弹性更加显著。重点推荐:禾丰牧业、金新农、唐人神。养殖效益处于较高水平、存栏量逐步增加,在顺畜禽养殖周期背景下,重点推荐:大北农、新希望;及畜禽养殖板块。种业库存有望加速下行、行业景气回升,叠加企业扩张模式创新,重点推荐:登海种业等龙头;同时关注受益于糖价周期上行,制糖相关的南宁糖业等。

——施亮,刘洋,吴尚阳

 

【食品饮料】握紧手中稳稳的幸福

进可攻、退可守,握紧手中稳稳的幸福。通胀预期+基建预期+动销超预期=白酒的上涨通道,推荐贵州茅台、五粮液、洋河股份、底部复苏的山西汾酒和水井坊;看好泸州老窖和顺鑫农业后期弹性;关注古井贡酒外省拓展和老白干酒国改后业绩释放。看好互联网休闲零食和保健品快速增长,重点推荐好想你、汤臣倍健、桃李面包,关注洽洽食品等。

——黄巍,陈梦瑶

 

【医药】政策纷扰下,找寻行业真龙

在医药行业增速放缓、医改正逐渐步入深水区、市场风险偏好下降的背景下,应围绕“成长”、“主题”和“视角”三大主线来精选投资标的。首先坚定布局相对最确定的成长性,建议重点关注恒瑞医药、恩华药业、通化东宝、益丰药房、老百姓、柳州医药、瑞康医药、中国医药、云南白药等;其次应积极关注新的主题性投资机会,建议重点关注益佰制药、通策医疗、山大华特等;最后须兼顾海外视角,建议重点关注美年健康等。

——田加强

 

【商业零售】线上把握新兴成长,实体聚焦全渠道整合

行业结构性投资机会明确,龙头整合、细分电商、国企改革提升估值,维持“强于大市”评级。主线一:龙头O2O整合,份额持续提升的苏宁云商、永辉超市、红旗连锁。主线二:细分行业龙头推荐青岛金王、南极电商、跨境通、宝尊电商,关注西安民生。主线三:资产型价值股在改革及举牌预期下的重估机会推荐重庆百货、鄂武商A、欧亚集团、大商股份等。

——周羽,徐晓芳

 

【餐饮旅游】供给改革、产业融合,行业增长新引擎

以新型市场主体主导的新一轮供给侧的规模增加与结构改革将成为下一阶段旅游行业发展的主要增长引擎。产业融合可提升已有产品和开发新业态,从而满足多元化消费需。当前行业估值相对合理。在消费升级、供给改革背景下旅游业处于高增长周期,行业利润增长确定、板块攻守兼备特征显著,具备投资价值,维持“强于大市”评级,建议持续积极配置。首选估值合理、业绩稳健,同时兼具主题性质的龙头股,宋城演艺、黄山旅游、中青旅;逢低配置成长股以及确定性较强的转型个股,北京文化、众信旅游、腾邦国际。迪斯尼6月开园将对国内旅游格局产生重要影响,关注主题个股催化表现(锦江股份、宋城演艺、中青旅)。

——姜娅,王玥

 

【教育】愿君多采撷:并购整合料将提速,消费升级大势所趋 

把握并购整合、消费升级、前瞻趋势三条主线。主线一:积极把握教育上市公司“资本红利期”,布局有明确在细分领域并购整合战略规划的企业,重点推荐职业教育集团中国高科,幼教领域威创股份等。主线二:拥抱教育行业消费升级、分享资本红利,推荐K12个性化教育龙头勤上光电,留学、移民、家庭财富海外配置兼具的保龄宝,国际学校板块优质成长标的中泰桥梁,重点关注枫叶教育、成实外教育、海亮教育、STEM教育第一股盛通股份、拟收购启德教育的四通股份。主线三:对行业前瞻性趋势持续研究跟踪,建议关注在教育共享经济领域、自适应学习领域深入布局的行业龙头好未来,布局教育+VR的网龙网络。

——姜娅

 

【轻工制造】轻工内销迎来景气周期,造纸盈利底部反弹可继

地产复苏/二胎红利/新消费升级等奠定国内家居、文娱品牌消费品景气基础(业绩端),上市企业深化“定制化/工业化/信息化/智能化”(估值端),维持轻工“强于大市”评级。看好泛家装产业链索菲亚/好莱客/美克家居/海鸥卫浴/喜临门等,大文娱板块互动娱乐/晨光文具等,大包装板块奥瑞金/劲嘉股份等,票证无纸化板块东港股份/鸿博股份等。需求回暖/供给收缩/成本改善驱动造纸盈利持续反弹,是否中期反转仍需观察,暂维持造纸“中性”评级,关注晨鸣纸业/太阳纸业等。

——鄢鹏,鞠兴海

 

【交通运输】快递持续景气领跑,周期有望柳暗花明

基于交运行业基本面和业绩分化推荐以下几条主线:1)与消费产业链相关的快递物流、航空等子行业景气度仍较高,推荐关注大杨创世、艾迪西、春秋航空和吉祥航空;2)传统板块市值规模较大、行业需求低迷且供给过剩的航运铁路板块PB估值显著回落,静待未来边际改善提振弹性预期的时机,建议关注广深铁路;3)中小市值转型方向继续推荐宜昌交运、南京中北及中昌海运。

——刘正,罗鼎

 

【电视互联网】内容生态日益繁荣,大屏迎来变现时代

伴随着用户量步入拐点,商业模式愈发清晰,内容加速繁荣+渠道分发能力强化,互联网电视产业链价值将在今年迎来快速释放。开机广告、视频点播/贴片广告等变现模式不断成熟,产业链运营收入爆发在即。维持行业“强于大市”评级。按照服务收入对市值的弹性,中期继续推荐布局渠道价值重估,重点关注海信电器、创维数码(港股)、TCL多媒体(港股);关注TCL集团、乐视网、兆驰股份。此外,推荐布局受益IPTV快速发展、广电转型的相关公司,如创维数字,关注四川九洲、数码视讯。

——金星

 

【建筑】纠结当下不如放眼未来,挖掘边际改善机会

布局稳健龙头,寻边际改善个股。当前政策环境有利于对板块估值的支撑,监管政策预期变化叠加并购转型证伪期来临倒逼市场风格切换,建筑蓝筹为主的板块有望获取超额收益,我们维持行业“强于大市”评级。短期不确定性较高,市场情绪纠结,我们建议,1)布局蓝筹,静待风格切换;2)立足长期趋势,挖掘边际改善个股。建议关注:金螳螂(低估值装饰龙头,并购基金为转型打开新空间)、中化岩土(业绩高增长,九州传媒和通航主题稀缺标的,整合能力强)、苏交科(业绩稳定增长,受益PPP)、洪涛股份(职业教育转型)、东方园林(生态环保领域龙头)。

——杜市伟

 

【建材】水泥股遵循波段投资,新材料把握优质龙头

水泥行业投资策略:遵循波段投资策略,兼顾被整合个股和转型个股。“走出去”和整合转型仍是企业突围策略选择。被整合潜在标的方面,建议关注中材集团旗下宁夏建材、祁连山和天山股份以及同力水泥;转型潜在标的方面,建议关注上峰水泥、万年青、金圆股份和塔牌集团等;“走出去”公司方面,建议关注海螺水泥、华新水泥和上峰水泥等。新材料行业投资策略:把握优质细分龙头,关注新兴材料领域。建议把握优质细分龙头投资机会,伟星新材、长海股份、开尔新材、中国巨石、北新建材和中材科技基本面质地优秀,2H16可持续关注,估值一旦落入历史区间偏下限位置可布局,目前首推伟星新材。玻璃行业投资策略:景气弱复苏,关注冷修复产进度。

——刘建义

 

【传媒】娱乐消费维持行业繁荣,波动之中把握价值龙头

基于基本面的良好业绩表现和中长线广阔的成长空间,维持传媒行业“强于大市”评级。在发展战略机遇期,前瞻性布局与稳健的财务是此轮优质公司胜出的关键所在。在市场风格切换、估值体系重构的档口,投资更应注重平衡业绩与热点。综合来看,我们认为,下一阶段,板块投资主线主要在于:1)高速成长行业中战略定位明确的细分龙头,重点推荐:乐视网、万达院线、华策影视、奥飞娱乐、利欧股份、完美环球;2)新兴领域中布局前瞻、进取心较强的“小而美”公司,重点推荐:慈文传媒、华录百纳、天舟文化、共达电声;3)经营效率较高、现金流表现出色的低估值文化国企,重点推荐:省广股份、中南传媒、中文传媒、歌华有线。

——郭毅,殷睿

 

【通信】连接人、物、数,拓展新模式

运营商总量增长、设备投资已经见顶,传统电信业发展模式难以为继。跳出传统模式寻找新亮点成为关键所在,互联网基础设施作为卖铲者高景气有望持续,传统模式边缘之外的新业务、新商业模式快速成长。维持信息服务业“强于大市”评级,互联网基础设施是未来成长最为确定的领域,推荐网宿科技、科华恒盛、宝信软件、天源迪科、科大讯飞。因投资高峰已过,下调通信设备业评级至“中性”,推荐星网锐捷、紫光股份,关注中兴通讯、海能达、宜通世纪。维持电信运营业“中性”评级,推荐二六三、鹏博士。

——陈剑

 

【电子】围绕终端、零部件、设备布局五大主线

展望下半年,我们建议围绕新终端(VR、汽车电子)、新兴零部件(芯片、OLED)、设备(苹果自动化)五大主线寻找新的成长股。目前电子行业整体增速与估值均处于A股中等偏上水平,业绩、估值基本匹配,维持行业“强于大市”投资评级。围绕五大主线,建议重点关注:VR产业链(歌尔声学:业绩预期差大、VR光学透镜龙头),特斯拉产业链(安洁科技:导电模组龙头;胜利精密:锂电池隔膜),苹果自动化(智云股份、胜利精密、长园集团)以及国产自主可控芯片(艾派克、三毛派神)和OLED(智云股份:深度受益苹果)。

——王少勃


【计算机】内生压力犹存,关注技术创新

教育与医疗“互联网+”有望保持长期动态热点。金融IT穿越周期,保险IT与移动支付值得关注。鉴于前期计算机行业调整幅度较大,且行业创新热点明确且新商业模式开始逐步盈利,维持行业“强于大市”评级。从三条主线甄选投资标的:明确具备下一代运算平台概念,具备明确技术优势与产品布局的公司,重点推荐联络互动、四维图新等;在教育“互联网+”与医疗“互联网+”具备明确布局优势与产品积累的公司,重点推荐威创股份、万达信息、思创医惠;金融IT与大数据相关标的恒生电子、华宇软件等。

——阳嘉嘉

 

【电力设备及新能源】新常态下掘金高增速子行业

政策驱动和需求驱动因素趋于积极,维持行业“强于大市”评级。下半年持续看好:新能源汽车中下游产业链;用电服务领域;工控自动化行业相关板块投资机会。在新能源汽车产业链,1)充电桩重点推荐:科士达、中恒电气;2)电机电控重点推荐:汇川技术、大洋电机、方正电机;3)三元动力电池重点推荐:亿纬锂能和国轩高科。在用电服务及电改相关领域,我们看好商业模式清晰、客户拓展能力强的相关个股,重点推荐:中恒电气、炬华科技、智光电气、新联电子、金智科技。在工控自动化领域,建议关注具备核心竞争力和进口替代可行性、业绩增长确定的相关标的,重点推荐:汇川技术、安控科技、海得控制。

——王海旭


【新三板-策略】转换视角,聚焦成长

转换思路,聚焦成长,新三板投资进入2.0时代。“分化”将是新三板市场的常态。投资策略将对公司的成长性和经营表现赋予更高的权重,因为这决定了公司在未来是否能够享受估值和业绩的戴维斯双击。产业思维主导下的投资策略建议重点关注教育、TMT等行业;并购策略主导下的投资策略建议重点关注医疗健康等行业。重点推荐公司包括但不限于华图教育、威科姆、海鑫科金、网映文化、华强方特、宝藤生物等。

——胡雅丽,叶倩瑜


【新三板-TMT】移动互联,龙跃九州

2016年,TMT板块仍是新三板最为活跃板块之一。移动数据流量爆炸式增长和底层基础设施完善互相促进,大数据价值正逐步获得市场认可,智能硬件连接万物;伴随底层基础设施完善以及用户使用习惯的形成,传统企业软件市场商业模式正面临重构;移动消费互联网进入加速商业变现期,PC互联网、海外互联网蕴含系统性机会。我们建议从底层设施领域的大数据、智能硬件,企业应用领域的企业级SaaS,以及个人应用市场三条主线展开,重点推荐奥迪威、海鑫科金、网映文化、遥望网络、华清飞扬、光音网络、瓦力科技。

——胡雅丽,刘凯

 

【新三板-文娱】口红效应端倪已现,新三板文化娱乐产业腾飞

国际经验显示文娱产业在经济下行期间往往能逆势发展,在口红效应提振下,新三板电影、电视剧、动漫、电视综艺具备投资价值。建议重点关注三条主线:1)具有优质IP和制作实力的文娱内容供应商,推荐青雨传媒、华强方特,建议关注和力辰光、唐人影视、耀客传媒等;2)拥有(发行和映播)渠道或(线上)平台优势的资源整合者,推荐基美影业、中视文化,建议关注大地院线、星光电影等;3)布局产业衍生持续深化IP或品牌的价值开拓者,推荐能量传播、小白龙等。基于以上选股主线我们共筛选出17只股票作为精选股票池。

——胡雅丽

 

【新三板-医药】中国抗癌登月计划

我们建设性提出中国抗癌“登月计划”:“早发现、精治疗、强预后”。推荐:(1)诊断检测领域中拥有稀缺技术及渠道优势的益善生物、宝藤生物、百傲科技、吉玛基因等公司;(2)化疗、放疗领域中具有核心竞争力药品的企业:星昊医药、车头制药、南方制药、原子高科、美中嘉和等;(3)有望成为行业领军企业的君实生物等。

——胡雅丽



【新三板-教育】国家意志,策马飞舆

教育行业面临两大趋势:资产证券化元年开启;即将迎来DT时代,“教育+互联网:融合而不是颠覆”。海量空间和快速增长(内生和外延)有望支撑教育行业的高估值。我们看好职业教育、教育信息化、K12、母婴、学前教育五大细分行业。建议重点关注五条主线:(1)职业教育:推荐华图教育和全美在线;(2)教育信息化:K12领域推荐威科姆、颂大教育和中教股份,关注星立方;高校领域推荐新道科技和金智教育;(3K12教育:推荐北教传媒、佳一教育;(4)学前教育:推荐亿童文教,关注嘉达早教;(5)母婴:推荐妈妈网。

——胡雅丽,刘凯



【新三板-互联网金融】关注消费金融中早期投资机会

国内消费金融行业处于黄金发展期,业内格局未定,具备中早期投资布局机会。行业存在借贷和助贷两种商业模式,借贷类模式公司长期建议关注具有风险定价能力优势的互联网系,相关公司包括微众银行的微粒贷、阿里系的花呗、京东白条、趣分期、买单侠等;助贷类公司商业模式对于撮合的放贷机构和借款人均有利,不承担借贷风险的平台模式也有利于投资人在资本市场退出并获得较高估值溢价,建议关注业内相关公司省呗、闪银和飞贷等。

——胡雅丽,叶倩瑜


【新三板-工业】莫负春风劲,关注无人机等高科技行业

建议从无人机、工业机器人、服务机器人和3D打印四个行业展开布局。(1)无人机:建议关注在电力巡检领域经验丰富且产业链相对完整的易瓦特、禁毒领域的龙头观典航空;(2)工业机器人:建议关注技术相对突出、规模较大的系统集成商上海君屹和江苏北人;(3)服务机器人:建议关注技术实力较强且在智能客服领域经验丰富的企业智臻智能;(43D打印:建议关注已在工业级领域布局的先临三维。

——胡雅丽,刘凯

(中信研究供稿)